专题：聚焦美股2025年第一季度财报

　　6月3日晚间消息，蔚来（NYSE: NIO; HKEX: 9866; SGX: NIO）今日发布了截至3月31日的2025年第一季度财报：总营收为120.347亿元，同比增长21.5%，环比下滑38.9%。净亏损67.500亿元，同比增亏30.2%，环比减亏5.1%。不按美国通用会计准则，调整后的净亏损为62.791亿元，同比增亏28.1% ，环比减亏5.2%。

　　第一季度运营业绩：

　　2025年第一季度，蔚来交付了42094辆汽车（其中包括来自公司高端智能电动汽车品牌NIO的27313辆汽车和来自公司面向家庭的智能电动车品牌ONVO的14781辆汽车），同比增长40.1%，环比下滑42.1%。

　　蔚来在2025年4月交付了23900辆汽车，在5月交付了23231辆。 截至2025年5月31日，蔚来2025年累计车辆交付量达到89225辆，迄今累计车辆交付量达到760789辆。

　　第一季度财务业绩：

　　营收

　　第一季度总营收为120.347亿元（约合16.584亿美元），与2024年第一季度相比增长21.5%，与2024年四季度相比下滑38.9%。

　　第一季度汽车销售额为99.393亿元（约合13.697亿美元），同比增长18.6% ，环比下滑43.1%。同比增长主要是由于交付量的增加，但由于产品结构变化导致平均售价下降，部分抵消了这一增长。环比下滑主要是由于受季节性因素影响，交付量下降。

　　第一季度其他销售额为20.954亿元（约合2.888亿美元），同比增长37.2%，环比下滑5.9%。同比增长主要是由于i）用户数量持续增长导致零部件销售、售后车辆服务和提供动力解决方案增加，ii）二手车销售收入增加，iii）技术研发服务收入增加。环比下滑主要是由于技术研发服务和汽车金融服务收入下降。

　　销售成本

　　第一季度销售成本为111.152亿元（约合15.317亿美元），与2024年第一季度相比增长18.0%，与2024年四季度相比下滑36.1%。同比增长主要是由于交付量增加，部分被每辆车材料成本下降所抵消。环比下滑主要是由于交付量减少。

　　毛利润

　　第一季度毛利润为9.196亿元（约合1.267亿美元），与2024年第一季度相比增长88.5%，与2024年四季度相比下滑60.2%。

　　第一季度毛利率为7.6%，相比之下2024年第一季度为4.9%，而2024年四季度为11.7%。同比增长主要是由于i）零部件、配件和售后车辆服务以及提供技术研发服务的销售额增加，利润率相对较高，ii）车辆利润率增加，以及iii）由于用户数量的增长，提供电力解决方案的毛损率降低。环比下滑主要归因于车辆利润率下降。

　　第一季度汽车利润率为10.2%，相比之下2024年第一季度为9.2%，2024年四季度同为13.1%。同比增长主要归因于单位材料成本下降，但部分被产品结构变化的影响所抵消。环比下滑主要是由于产量下降导致单位制造成本增加。

　　运营支出

　　第一季度研发支出为31.814亿元（约合4.384亿美元），与2024年第一季度相比增长11.1%，与2024年四季度相比下滑12.5% 。不计入股权奖励支出（不按美国通用会计准则），第一季度研发支出为29.144亿元（约合4.016亿美元），与2024年第一季度相比增长9.6%，与2024年四季度相比下滑11.5%。同比增长主要是由于新产品和技术的设计开发成本增加，以及研发职能人员成本增加。环比下滑主要是由于新产品和技术的不同开发阶段导致设计和开发成本下降，但部分被研发职能人员成本增加所抵消。

　　第一季度销售、总务与行政支出为44.008亿元（约合6.064亿美元），与2024年第一季度相比增长46.8%，与2024年四季度相比下滑9.8%。不计入股权奖励支出（不按美国通用会计准则），第一季度销售、总务与行政支出为42.119亿元（约合5.804亿美元），与2024年第一季度相比增长43.7%，与2024年四季度相比下滑11.4%。同比增长主要归因于（i）与销售职能相关的人员成本增加，以及（ii）销售和营销活动的增加。环比下滑主要是由于销售和营销活动以及专业服务的减少，但部分被与销售和一般企业职能相关的增量人员成本所抵消。

　　运营亏损

　　第一季度运营亏损64.181亿元（约合8.844亿美元），与2024年第一季度相比增亏19.0%，与2024年四季度相比增亏6.4%。不计入股权奖励支出（不按美国通用会计准则），第一季度调整后的运营亏损为59.472亿元（约合8.195亿美元），与2024年第一季度相比增亏16.3%，与2024年四季度相比增亏7.3%。

　　净亏损

　　第一季度净亏损67.500亿元（约合9.302亿美元），与2024年第一季度相比增亏30.2%，与2024年四季度相比减亏5.1% 。不计入股权奖励支出（不按美国通用会计准则，non-GAAP），第一季度调整后的净亏损为62.791亿元（约合8.653亿美元），与2024年第一季度相比增亏28.1%，与2024年四季度相比减亏5.2%。

　　第一季度归属于蔚来普通股股东的净亏损为68.911亿元（约合9.496亿美元），与2024年第一季度相比增亏31.1%，与2024年四季度相比减亏3.4%。不按美国通用会计准则，第一季度归属于蔚来普通股股东调整后的净亏损为62.756亿元（约合8.648亿美元）。

　　第一季度每股普通股/美国存托股（ADS）基本和摊薄亏损均为3.29元（约合0.45美元），而2024年第一季度均为2.57元，2024年四季度均为3.45元。不按美国通用会计准则，第一季度调整后的每股美国存托股基本和摊薄亏损均为3.01元（约合0.41元），而2024年第一季度均为2.39元，2024年四季度均为3.17元。

　　资产负债表

　　截至2025年3月31日，蔚来持有的现金、现金等价物、限制性现金、短期投资和长期定期存款总额为260亿元（约合36亿美元）。

　　完成股权配售

　　2025年4月7日，蔚来完成40.3013亿港元共136800000股A类普通股的发行，每股发行价格为29.46港元。此次股票发售依据 《1933年证券法（经修订）》，通过离岸交易面向非美国人士发行。

　　“萤火虫”开始交付

　　蔚来的智能电动高端小车“萤火虫”于2025年4月正式上市并开始交付，并计划在不远的将来逐步进入全球市场。

　　业绩展望：

　　蔚来预计，2025年第二季度汽车交付量将在72000辆至75000辆之间，与2024年同期相比增长约25.5%至30.7%。

　　总营收将达到195.13亿元（约合26.89亿美元）至200.68亿元（约合27.65亿美元），与2024年同期相比增长约11.8%至增长15.0%。

　　股权结构

　　截至2025年4月7日，蔚来拥有2245990598股普通股，其中包括2097490598股A类普通股和148500000股C类普通股。

　　其中，蔚来董事长兼CEO李斌拥有30467776股A类普通股，以及148500000股C类普通股，总计178967776股普通股，占股7.9%，拥有36.7%的投票权。

　　整体而言，蔚来全体董事及高管合计拥有50013900股A类普通股，以及148500000股C类普通股，总计 198513900股普通股，占股8.8%，拥有37.1%的投票权。

　　此外，中东资本CYV NInvestments RSC持有418833157股A类普通股，占股18.6%，拥有12.7%的投票权。